Teoria comenzii ciudate - Prezentare generală, ilustrație, exemplu

Teoria Pecking Order, cunoscută și sub denumirea de Pecking Order Model, se referă la structura capitalului unei companii Structura capitalului Structura capitalului se referă la suma datoriei și / sau a capitalurilor proprii utilizate de o firmă pentru a-și finanța operațiunile și a-și finanța activele. Structura de capital a unei firme. Popularizată de Stewart Myers și Nicolas Majluf în 1984, teoria afirmă că managerii urmează o ierarhie atunci când iau în considerare sursele de finanțare.

Teoria ordinului ciudat

Teoria ordinului de ciudățenie afirmă că managerii afișează următoarea preferință a surselor pentru finanțarea oportunităților de investiții: în primul rând, prin câștigurile reportate ale companiei, urmate de datorii și alegerea finanțării prin capitaluri proprii ca ultimă soluție.

Ilustrația teoriei ordinului ciocănit

Următoarea diagramă ilustrează teoria ordinii de ciocănire:

Teoria ordinului ciudat

Înțelegerea teoriei ordinului ciudat

Teoria ordinului de ciocănire se naște din conceptul de informații asimetrice Informații asimetrice Informațiile asimetrice sunt, la fel cum sugerează termenul, informații inegale, disproporționate sau deficitare. Se folosește în mod obișnuit pentru a face referire la un anumit tip de afacere sau aranjament financiar în care o parte are mai multe informații sau mai detaliate decât cealaltă. . Informația asimetrică, cunoscută și sub numele de eșec al informației, apare atunci când o parte posedă mai multe informații (mai bune) decât o altă parte, ceea ce provoacă un dezechilibru în puterea tranzacției.

Managerii companiei posedă de obicei mai multe informații cu privire la performanța companiei, perspectivele, riscurile și perspectivele viitoare decât utilizatorii externi, cum ar fi creditorii (deținătorii de datorii) și investitorii (acționari Acționar Un acționar poate fi o persoană, o companie sau o organizație care deține acțiuni) într-o anumită companie. Un acționar trebuie să dețină minimum o acțiune în acțiunile sau fondul mutual al unei companii pentru a-i face proprietar parțial.). Prin urmare, pentru a compensa asimetria informațiilor, utilizatorii externi solicită o rentabilitate mai mare pentru a contracara riscul pe care îl asumă. În esență, din cauza asimetriei informațiilor, sursele externe de finanțe solicită o rată de rentabilitate mai mare pentru a compensa un risc mai mare.

În contextul teoriei ordinului de ciocnire, câștigurile reținute Câștigurile reținute Formula Câștigurilor reținute reprezintă tot venitul net acumulat realizat din toate dividendele plătite acționarilor. Câștigurile reținute fac parte din capitalurile proprii din bilanț și reprezintă porțiunea din profiturile afacerii care nu sunt distribuite ca dividende acționarilor, ci sunt rezervate pentru finanțarea reinvestirii (finanțarea internă) provine direct de la companie și minimizează asimetria informațiilor. Spre deosebire de finanțarea externă, cum ar fi finanțarea datoriei sau a capitalurilor proprii, în care compania trebuie să suporte taxe pentru a obține finanțare externă, finanțarea internă este cea mai ieftină și mai convenabilă sursă de finanțare.

Atunci când o companie finanțează o oportunitate de investiții prin finanțare externă (datorii sau capitaluri proprii), se cere o rentabilitate mai mare, deoarece creditorii și investitorii dețin mai puține informații cu privire la companie, spre deosebire de manageri. În ceea ce privește finanțarea externă, managerii preferă să utilizeze datoria în locul capitalului propriu - costul datoriei Costul datoriei Costul datoriilor este rentabilitatea pe care o companie o furnizează deținătorilor și creditorilor săi. Costul datoriei este utilizat în calculele WACC pentru analiza evaluării. este mai mic comparativ cu costul capitalului propriu.

Emiterea de datorii semnalează adesea un stoc subevaluat și încredere că consiliul consideră că investiția este profitabilă. Pe de altă parte, emisia de capitaluri proprii trimite un semnal negativ că stocul este supraevaluat și că conducerea încearcă să genereze finanțare prin diluarea acțiunilor din companie.

Când ne gândim la teoria ordinului de ciocnire, este util să luăm în considerare vechimea creanțelor asupra activelor. Deținătorii de creanțe necesită o rentabilitate mai mică, spre deosebire de acționarii, deoarece au dreptul la o creanță mai mare asupra activelor (în caz de faliment). Prin urmare, atunci când se iau în considerare sursele de finanțare, cel mai ieftin este prin câștigurile reportate, al doilea prin datorii și al treilea prin capitaluri proprii.

Exemplu de teorie a ordinului de ciocănire

Să presupunem că ABC Company încearcă să strângă 10 milioane de dolari pentru un proiect de investiții. Prețul acțiunilor companiei se tranzacționează în prezent la 53,77 USD. Trei opțiuni sunt disponibile pentru compania ABC:

  1. Finanțează proiectul direct prin câștigurile reportate;
  2. Finanțarea datoriei pe un an cu o rată a dobânzii de 9%, deși conducerea consideră că 7% este rata justă
  3. Emiterea de capitaluri proprii care va subestima prețul actual al acțiunii cu 7%.

Care ar fi costul pentru acționari pentru fiecare dintre cele trei opțiuni?

Opțiunea 1 : Dacă managementul finanțează proiectul direct prin câștigurile reportate, costul este de 10 milioane USD .

Opțiunea 2 : Dacă managementul finanțează proiectul prin emiterea de datorii, datoria pe un an ar costa 10,8 milioane de dolari (10 x 1,08 dolari = 10,8 dolari). Reducerea acestuia înapoi cu un an cu rata justă a conducerii ar genera un cost de 10,09 milioane dolari (10,8 dolari / 1,07 = 10,09 milioane dolari).

Opțiunea 3 : Dacă managementul finanțează proiectul prin emisiune de capitaluri proprii, pentru a strânge 10 milioane de dolari, compania ar trebui să vândă 200.000 de acțiuni (53,77 dolari x 0,93 = 50 dolari, 10 000 000 dolari / 50 dolari = 200 000 de acțiuni). Valoarea reală a acțiunilor ar fi de 10,75 milioane dolari (53,77 dolari x 200.000 de acțiuni = 10,75 milioane dolari). Prin urmare, costul ar fi de 10,75 milioane de dolari .

După cum se ilustrează, conducerea ar trebui să finanțeze mai întâi proiectul prin câștigurile reportate, în al doilea rând prin datorii și, în cele din urmă, prin capitaluri proprii.

Chei de luat masa teoriei ordinului ciocănit

Teoria ordinului de ciocnire se referă la structura de capital a unei companii prin faptul că ajută la explicarea motivului pentru care companiile preferă să finanțeze proiecte de investiții cu finanțare internă mai întâi, datorii în al doilea rând și capitalul propriu în urmă. Teoria ordinului de ciocnire apare din asimetria informațiilor și explică faptul că finanțarea prin capitaluri proprii este cea mai costisitoare și ar trebui folosită ca ultimă soluție pentru a obține finanțare.

Resurse aditionale

Finance este furnizorul oficial al analistului global de modelare și evaluare financiară (FMVA) ™ Certificare FMVA® Alăturați-vă peste 350.600 de studenți care lucrează pentru companii precum programul de certificare Amazon, JP Morgan și Ferrari, conceput pentru a ajuta pe oricine să devină un analist financiar de talie mondială . Pentru a continua să avansezi în carieră, resursele financiare suplimentare de mai jos vor fi utile:

  • Costul capitalului Costul capitalului Costul capitalului este rata minimă de rentabilitate pe care o companie trebuie să o câștige înainte de a genera valoare. Înainte ca o afacere să obțină profit, trebuie să genereze cel puțin venituri suficiente pentru a acoperi costul finanțării operațiunii sale.
  • Datoria vs Finanțarea capitalurilor proprii Datoria vs Finanțarea capitalurilor proprii Datoria vs Finanțarea capitalurilor proprii - care este cel mai bun pentru afacerea dvs. și de ce? Răspunsul simplu este că depinde. Decizia privind echitatea și datoria se bazează pe un număr mare de factori, cum ar fi climatul economic actual, structura de capital existentă a întreprinderii și etapa ciclului de viață al întreprinderii, pentru a numi câțiva.
  • Finanțarea proiectelor Finanțarea proiectelor - Un primer Primer pentru finanțarea proiectelor. Finanțarea proiectului este analiza financiară a ciclului de viață complet al unui proiect. De obicei, se folosește o analiză cost-beneficiu
  • Finanțarea bazată pe venituri Finanțarea bazată pe venituri Finanțarea pe venituri, cunoscută și sub numele de finanțare bazată pe redevențe, este un tip de metodă de strângere de capital în care investitorii sunt de acord să furnizeze capital unei companii în schimbul unui anumit procent din totalul continuu al companiei venituri brute.

Postări recente