Model LBO - Prezentare generală, exemplu și capturi de ecran ale unui model LBO

Un model LBO este construit în Excel pentru a evalua un buyout cu pârghie (LBO) Leveraged Buyout (LBO) O cumpărare cu levier (LBO) este o tranzacție în care o companie este dobândită folosind datoria ca sursă principală de considerație. O tranzacție LBO are loc de obicei atunci când o firmă de capital privat (PE) împrumută cât poate de la o varietate de creditori (până la 70-80% din prețul de achiziție) pentru a obține o rentabilitate internă a ratei IRR> 20% tranzacție, care este achiziționarea unei companii care este finanțată folosind o sumă semnificativă de datorii. Activele companiei achiziționate și cele ale companiei achizitoare sunt utilizate ca garanție pentru finanțare. Cumpărătorul dorește de obicei să investească cea mai mică sumă posibilă de capitaluri proprii și să finanțeze restul prețului de achiziție cu datorii sau alte surse care nu sunt de capital.Scopul modelului LBO este de a permite investitorilor să evalueze în mod corespunzător tranzacția și să obțină cea mai mare rată de rentabilitate internă ajustată la risc (IRR) Rata internă de rentabilitate (IRR) Rata internă de rentabilitate (IRR) este rata de actualizare care face valoarea actuală netă (VAN) a unui proiect zero. Cu alte cuvinte, rata anuală de rentabilitate compusă așteptată va fi câștigată pe un proiect sau investiție. . Aflați mai multe în cursul de modelare LBO al finanțelor!

Model LBO - captură de ecran

Într-un LBO, scopul companiei sau cumpărătorului care investește este de a obține randamente mari pe investițiile lor de capitaluri proprii, folosind datoria pentru a crește randamentele potențiale. Firma achizitoare determină dacă merită urmărită o investiție, calculând rata internă de rentabilitate așteptată (TIR), unde minimul este de obicei considerat 30% sau mai mare. Rata IRR poate fi uneori de până la 20% pentru tranzacții mai mari sau atunci când economia este nefavorabilă. După achiziție, raportul datorie / capitaluri proprii Raport datorie / capitaluri proprii Raportul datorii / capitaluri proprii este un raport de levier care calculează valoarea datoriilor totale și a datoriilor financiare în raport cu capitalul propriu total al acționarilor. este de obicei mai mare de 1-2x deoarece datoriile constituie 50-90% din prețul de achiziție. Fluxul de numerar al companiei este utilizat pentru plata datoriei restante

Structura unui model LBO

Într-o achiziție cu pârghie, investitorii (fonduri de capital privat Private Equity Funds Fonduri de capital privat sunt fonduri de capital care trebuie investite în companii care reprezintă o oportunitate pentru o rată de rentabilitate ridicată. Vin cu o firmă fixă ​​sau LBO) formează o nouă entitate care folosesc pentru a achiziționa compania țintă. După o achiziție, ținta devine o filială a noii companii sau cele două entități fuzionează pentru a forma o singură companie.

Structura capitalului într-un model LBO

Structura capitalului Structura capitalului Structura capitalului se referă la suma datoriei și / sau a capitalurilor proprii utilizate de o firmă pentru a-și finanța operațiunile și a-și finanța activele. Structura de capital a unei firme într-un Leveraged Buyout (LBO) se referă la componentele de finanțare care sunt utilizate la achiziționarea unei companii țintă. Deși fiecare LBO este structurat diferit, structura capitalului este de obicei similară în majoritatea companiilor nou achiziționate, cel mai mare procent din finanțarea LBO fiind datoriile. Structura tipică a capitalului este finanțarea mai întâi cu cel mai ieftin și mai puțin riscant, urmată de alte opțiuni disponibile.

O structură de capital LBO poate include următoarele:

Datoria bancară

Datoria bancară Datoria principală Datoria principală este banii datorați de o companie care are prima creanță asupra fluxurilor de numerar ale companiei. Este mai sigur decât orice altă datorie, cum ar fi datoria subordonată este denumită și datorie senior și este cel mai ieftin instrument de finanțare utilizat pentru a achiziționa o companie țintă într-o achiziție cu efect de levier, reprezentând 50-80% din structura de capital a LBO . Are o rată a dobânzii mai mică decât alte instrumente de finanțare, făcându-l cel mai preferat de investitori. Cu toate acestea, datoriile bancare vin cu legăminte și limitări care restricționează o companie de la plata dividendelor către acționari, creșterea datoriilor bancare suplimentare și achiziționarea altor companii în timp ce datoria este activă. Datoriile bancare au un timp de recuperare de la 5 la 10 ani. Dacă compania lichidează înainte ca datoria să fie plătită în totalitate, datoriile bancare se achită mai întâi.

Datoria cu randament ridicat / Datoria subordonată

Datorii cu randament ridicat Obligațiuni nedorite Obligațiunile necorespunzătoare, cunoscute și sub numele de obligațiuni cu randament ridicat, sunt obligațiuni care sunt evaluate sub gradul de investiție de către cele trei mari agenții de rating (a se vedea imaginea de mai jos). Obligațiunile nedorite prezintă un risc mai mare de neplată decât alte obligațiuni, dar plătesc randamente mai mari pentru a le face atractive pentru investitori. este de obicei o datorie negarantată și are o rată a dobânzii ridicată care îi compensează pe investitori pentru riscul banilor lor. Au limitări sau legăminte mai puțin restrictive decât există în datoriile bancare. În cazul unei lichidări, datoria cu randament ridicat este plătită înaintea deținătorilor de capitaluri proprii, dar după datoria bancară. Datoria poate fi majorată pe piața datoriei publice sau pe piața instituțională privată. Perioada sa de rambursare este de 8-10 ani, cu opțiuni de rambursare glonț și rambursare anticipată.

Datorie la mezanin

Datorie mezanin Fond mezanin Un fond mezanin este un fond de capital care investește în finanțare mezanin pentru achiziții, creștere, recapitalizare sau gestionare / cumpărături cu efect de levier. În structura de capital a unei companii, finanțarea la mezanin este un hibrid între capital și datorie. Finanțarea la mezanin este cel mai frecvent sub forma unei acțiuni preferențiale sau a unei datorii subordonate și negarantate. cuprinde componente mici ale structurii de capital LBO și este mai mică decât alte opțiuni de finanțare. Este adesea finanțat de fonduri speculative și investitori de capital privat și are o rată a dobânzii mai mare decât datoria bancară și datoria cu randament ridicat. Datoria la mezanin are forma unei datorii cu randament ridicat, cu opțiunea de a cumpăra o acțiune la un anumit preț în viitor, ca o modalitate de creștere a rentabilității investitorilor proporțional cu riscul implicat.Permite opțiuni de rambursare anticipată și plăți în glonț la fel ca datoriile cu randament ridicat. În timpul unei lichidări, datoria la mezanin este plătită după ce alte datorii au fost decontate, dar înainte ca acționarii să fie plătiți.

echitate

Capitaluri proprii Capitaluri proprii În finanțe și contabilitate, capitalul propriu este valoarea atribuibilă unei afaceri. Valoarea contabilă a capitalurilor proprii este diferența dintre active și pasive cuprinde 20-30% din finanțarea LBO, în funcție de tranzacție. Reprezintă capitalul fondului de capital privat și atrage o rată a dobânzii ridicată din cauza riscului implicat. În cazul unei lichidări, acționarii acționari sunt plătiți ultima dată, după ce a fost decontată toată datoria. În cazul în care compania nu efectuează plăți, este posibil ca acționarii să nu primească niciun profit din investițiile lor.

Valori de credit

Una dintre cheile pentru construirea unui model LBO este asigurarea faptului că valorile de credit și contractele de datorie funcționează pentru tranzacție. În captura de ecran de mai jos, veți vedea cum un analist ar modela valorile de credit pentru această achiziție cu pârghie.

Valorile cheie ale creditului într-un model LBO includ:

  • Raport datorie / EBITDA Debit / EBITDA Ratio Datoria netă / profit înainte de dobândă, impozite, amortizare și amortizare (EBITDA) măsoară efectul de levier financiar și capacitatea unei companii de a-și achita datoria. În esență, datoria netă la raportul EBITDA (datorie / EBITDA) oferă o indicație cu privire la cât timp ar trebui să funcționeze o companie la nivelul actual pentru a-și achita toată datoria.
  • Rata de acoperire a dobânzii Rata de acoperire a dobânzii Rata de acoperire a dobânzii (ICR) este un raport financiar care este utilizat pentru a determina capacitatea unei companii de a plăti dobânda datoriei sale restante. (EBIT / Dobândă)
  • Raportul de acoperire a serviciului datoriei Raportul de acoperire Un raport de acoperire este utilizat pentru a măsura capacitatea unei companii de a-și plăti obligațiile financiare. Un raport mai mare indică o capacitate mai mare de a îndeplini obligațiile (EBITDA - Capex) / (Dobândă + Principiu)
  • Raportul de acoperire a taxelor fixe Raportul de acoperire a taxelor fixe (FCCR) Raportul de acoperire a taxelor fixe (FCCR) este o măsură a capacității unei companii de a îndeplini obligațiile cu taxă fixă, cum ar fi cheltuielile cu dobânzile și leasingul. (EBITDA - Capex - Impozite) / (Dobândă + Principiu)

Modelul LBO - valori de credit

Sursa imaginii: Cursul model LBO al finanțelor.

Firma de capital privat (alias, sponsorul financiar) din tranzacție va construi modelul LBO pentru a determina cât de multe datorii pot acoperi afacerea fără să sufle prin legămintele și valorile de credit pe care știu că le vor impune creditorii.

Sponsor IRR

Scopul final al modelului este de a determina care este rata internă de rentabilitate pentru sponsor (firma de capital privat care cumpără afacerea). Datorită gradului ridicat de pârghie utilizat în tranzacție, TIR pentru investitorii de capitaluri proprii va fi mult mai mare decât randamentul investitorilor de datorii.

Modelul va calcula atât ratele de rentabilitate pârghiate, cât și cele neprevăzute pentru a evalua cât de mare este avantajul pârghiei pentru firma de capital privat.

IRR-ul sponsorului va fi de obicei testat pentru o serie de valori într-un proces numit analiza de sensibilitate Ce este analiza de sensibilitate? Analiza sensibilității este un instrument utilizat în modelarea financiară pentru a analiza modul în care diferitele valori pentru un set de variabile independente afectează o variabilă dependentă, care calculează rezultate diferite pe măsură ce ipotezele și intrările se schimbă. Cele mai frecvente ipoteze de modificare sunt EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA este utilizat în evaluare pentru a compara valoarea companiilor similare prin evaluarea valorii întreprinderii (EV) la EBITDA multiplu față de o medie. În acest ghid, vom descompune multiplele EV / EBTIDA în diferitele sale componente și vă vom prezenta cum să calculați multiplu de achiziție pas cu pas, multiplu de ieșire EV / EBITDA și suma datoriei utilizate.

Mai jos este un exemplu de analiză a sensibilității care demonstrează diferitele IRR și rentabilitățile în numerar, pe baza modificărilor ipotezelor.

Analiza sensibilității modelului LBO

Captura de ecran de mai sus este de la cursul de formare model LBO al Finance!

Aflați mai multe despre modelarea financiară

Vă mulțumim că ați citit acest ghid pentru construirea modelelor LBO. Finance este un furnizor global de analize de modelare și evaluare financiară (FMVA) ™ Certificare FMVA® Alăturați-vă peste 350.600 de studenți care lucrează pentru companii precum programul de certificare Amazon, JP Morgan și Ferrari și alte câteva cursuri pentru profesioniști în domeniul finanțelor. Pentru a vă ajuta să vă avansați cariera, consultați resursele financiare suplimentare de mai jos:

  • Buyout cu levier Buyout cu levier (LBO) Un buyout cu levier (LBO) este o tranzacție în care o companie este dobândită folosind datoria ca sursă principală de considerație. O tranzacție LBO are loc de obicei atunci când o firmă de capital privat (PE) împrumută cât poate de la o varietate de creditori (până la 70-80% din prețul de cumpărare) pentru a obține o rentabilitate internă a ratei IRR> 20%
  • Datorie pe termen lung Datorie pe termen lung Datoria pe termen lung este un împrumut cu un statut senior care are un program de rambursare stabilit și o rambursare în glonț la sfârșitul termenului. Termenul poate fi de câteva luni sau ani, iar datoria poate avea o rată a dobânzii fixă ​​sau variabilă. Pentru a reduce riscul de rambursare, mijloacele fixe sunt utilizate frecvent ca garanție
  • Proces de fuziuni și achiziții Achiziții fuziuni Proces de fuziuni și achiziții Acest ghid vă prezintă toți pașii procesului de fuziune și achiziție. Aflați cum sunt finalizate fuziunile, achizițiile și tranzacțiile. În acest ghid, vom prezenta procesul de achiziție de la început până la sfârșit, diferitele tipuri de achiziționari (cumpărături strategice față de achiziții financiare), importanța sinergiilor și costurile de tranzacție
  • Șabloane de modelare financiară Șabloane de model financiar și șabloane Descărcați șabloane de model financiar gratuit - Biblioteca de foi de calcul Finance include un șablon de model financiar cu 3 declarații, model DCF, programul datoriilor, programul de amortizare, cheltuieli de capital, dobânzi, bugete, cheltuieli, prognoză, diagrame, grafice, calendare , evaluare, analiză comparabilă a companiei, mai multe șabloane Excel

Postări recente