Modelul Fama-French cu trei factori - Componente, Formula și utilizări

Modelul Fama-francez cu trei factori este o extensie a Modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) este un model care descrie relația dintre rentabilitatea așteptată și riscul unei garanții . Formula CAPM arată că randamentul unei garanții este egal cu randamentul fără riscuri plus o primă de risc, pe baza versiunii beta a acelei garanții. Modelul Fama-Francez își propune să descrie randamentele acțiunilor prin trei factori: (1) riscul de piață, (2)performanța superioară a companiilor cu capitalizare mică Acțiune cu capitalizare mică Un stoc cu capitalizare mică este un stoc al unei companii cotate la bursă a cărei capitalizare de piață variază de la 300 milioane dolari la aproximativ 2 miliarde dolari. Clasificarea între companiile mici, mijlocii și mari cu capitalizare este subiectivă și poate varia între brokeraje și analiști de piață. relativ la companiile cu capital mare și (3) performanța superioară a companiilor cu valoare de piață ridicată față de companiile cu valoare de piață scăzută. Rațiunea din spatele modelului este că companiile cu valoare ridicată și cu capitalizare mică tind să depășească în mod regulat piața globală.

Modelul Fama-French cu trei factori a fost dezvoltat de profesorii Eugene Fama și Kenneth French de la Universitatea din Chicago.

Modelul Fama-francez cu trei factori

În modelul original, factorii erau specifici pentru patru țări: SUA, Canada, Japonia și Marea Britanie. Ulterior, Fama și franceza au ajustat factorii, făcându-i aplicabili pentru alte regiuni, inclusiv Europa și regiunea Asia-Pacific.

Formula modelului Fama-French cu trei factori

Reprezentarea matematică a modelului Fama-francez cu trei factori este:

Formula modelului Fama-French cu trei factori

Unde:

  • r = Rata de rentabilitate așteptată
  • r f = Rată fără risc
  • ß = Coeficientul factorului (sensibilitate)
  • (r m - r f ) = prima de risc de piață
  • SMB (Small Minus Big) = Venituri excesive istorice ale companiilor cu capitalizare mică față de companiile cu capitalizare mare
  • HML (ridicat minus scăzut) = randamente istorice excedentare ale stocurilor valorice (raport ridicat de carte la preț) față de stocurile de creștere (raport contabil la preț redus)
  • = Risc

# 1 Prima pentru risc de piață

Prima de risc de piață este diferența dintre randamentul așteptat al pieței și rata fără risc. Oferă unui investitor un randament excesiv, ca o compensație pentru volatilitatea suplimentară a randamentelor care depășesc rata fără risc.

# 2 SMB (Mic Minus Mare)

Small Minus Big (SMB) este un efect de dimensiune bazat pe capitalizarea de piață a unei companii. IMM măsoară excesul istoric al companiilor cu capitalizare mică față de companiile cu capitalizare mare. Odată ce SMB este identificat, coeficientul său beta (β) poate fi determinat prin regresie liniară. Un coeficient beta Coeficient beta Coeficientul beta este o măsură a sensibilității sau corelației unui titlu sau a unui portofoliu de investiții la mișcările de pe piața generală. Putem obține o măsură statistică a riscului prin compararea randamentelor unui titlu / portofoliu individual cu randamentele pieței globale care pot lua valori pozitive, precum și negative.

Rațiunea principală din spatele acestui factor este că, pe termen lung, companiile cu capitalizare mică tind să aibă randamente mai mari decât companiile cu capitalizare mare.

# 3 HML (înalt minus scăzut)

High Minus Low (HML) este o valoare premium. Reprezintă diferența de rentabilitate între companiile cu un raport de valoare contabil pe piață ridicat (companiile de valoare) și companiile cu un raport de contabilitate scăzut pe piață. La fel ca factorul SMB, odată determinat factorul HML, coeficientul său beta poate fi găsit prin regresie liniară. Coeficientul beta HML poate lua, de asemenea, valori pozitive sau negative.

Factorul HML relevă faptul că, pe termen lung, acțiunile valorice (raportul mare la piață) se bucură de randamente mai mari decât acțiunile de creștere (raportul contabil la piață scăzut).

Importanța modelului Fama-francez cu trei factori

Modelul Fama-francez cu trei factori este o extindere a Modelului de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM) Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital (CAPM). . Formula CAPM arată că randamentul unei garanții este egal cu randamentul fără riscuri plus o primă de risc, pe baza versiunii beta a acelei garanții. Modelul este ajustat pentru tendințele de depășire. De asemenea, doi factori de risc suplimentari fac modelul mai flexibil în raport cu CAPM.

Ilustrație CAPM

Potrivit modelului Fama-francez cu trei factori, pe termen lung, companiile mici depășesc performanțele companiilor mari, iar companiile de valoare înving companiile în creștere. Studiile realizate de Fama și franceză au arătat că modelul ar putea explica peste 90% din rentabilitățile portofoliilor diversificate. Similar cu CAPM, modelul cu trei factori este conceput pe baza presupunerii că investițiile mai riscante necesită randamente mai mari.

În prezent, există alte extensii la modelul Fama-French cu trei factori, cum ar fi modelele cu patru și cinci factori.

Lecturi conexe

Finanțarea oferă analistul de modelare și evaluare financiară (FMVA) ™ Certificare FMVA® Alăturați-vă peste 350.600 de studenți care lucrează pentru companii precum Amazon, JP Morgan și programul de certificare Ferrari pentru cei care doresc să-și ducă cariera la nivelul următor. Pentru a continua să învățați și să vă avansați cariera, următoarele resurse financiare vor fi utile:

  • Analiza companiei comparabile Analiza companiei comparabile Cum se efectuează analiza companiei comparabile. Acest ghid vă arată pas cu pas cum să construiți o analiză comparabilă a companiei („Comps”), include un șablon gratuit și multe exemple. Comps este o metodologie relativă de evaluare care analizează rapoartele companiilor publice similare și le folosește pentru a obține valoarea unei alte afaceri
  • Capitalizare de piață Capitalizare de piață Capitalizarea de piață (capitalizare de piață) este cea mai recentă valoare de piață a acțiunilor restante ale unei companii. Capitalizarea pieței este egală cu prețul curent al acțiunilor înmulțit cu numărul de acțiuni aflate în circulație. Comunitatea investitoare folosește adesea valoarea capitalizării pieței pentru a clasifica companiile
  • Raport de piață la carte Raport de piață la carte Raportul de piață la carte sau raportul Preț la carte este utilizat pentru a compara valoarea de piață curentă sau prețul unei companii cu valoarea sa contabilă a capitalului propriu din bilanț. Valoarea de piață este prețul curent al acțiunilor ori de toate acțiunile restante, valoarea contabilă netă este toate activele minus toate pasivele. Raportul ne spune cât de mult
  • Metode de evaluare Metode de evaluare Atunci când se evaluează o companie ca activitate continuă, există trei metode principale de evaluare utilizate: analiza DCF, companii comparabile și tranzacții precedente. Aceste metode de evaluare sunt utilizate în investiții bancare, cercetare de capitaluri proprii, capital privat, dezvoltare corporativă, fuziuni și achiziții, cumpărări cu levier și finanțe

Postări recente