Durata efectivă - definiție, modul de calcul, exemplu

Durata efectivă este sensibilitatea unei obligațiuni Obligațiuni Obligațiunile sunt titluri cu venit fix care sunt emise de corporații și guverne pentru a strânge capital. Emitentul de obligațiuni împrumută capital de la deținătorul de obligațiuni și le face plăți fixe la o rată a dobânzii fixă ​​(sau variabilă) pentru o perioadă specificată. Prețul față de curba randamentului de referință Curba randamentului Curba randamentului este o reprezentare grafică a ratelor dobânzii la datorii pentru o gamă de scadențe. Arată randamentul pe care un investitor se așteaptă să îl câștige dacă își împrumută banii pentru o anumită perioadă de timp. Graficul afișează randamentul unei legături pe axa verticală și timpul până la maturitate pe axa orizontală. . O modalitate de a evalua riscul unei obligațiuni este de a estima variația procentuală a prețului unei obligațiuni față de o curbă de randament de referință, cum ar fi o curbă paritară guvernamentală.

Cifra duratei efective este utilizată pentru valorile mobiliare hibride. Titlurile au tendința de a oferi un randament mai mare decât titlurile cu venit fix pur, cum ar fi obligațiunile, dar un randament mai mic decât titlurile cu venit variabil pur, cum ar fi acțiunile. , care poate fi împărțit într-o obligațiune și o opțiune (obligațiuni apelabile Obligație apelabilă O obligațiune apelabilă (obligațiune rambursabilă) este un tip de obligațiune care oferă emitentului obligațiunii dreptul, dar nu obligația, de a răscumpăra obligațiunea data scadenței. Obligațiunea apelabilă este o obligațiune cu o opțiune de apel încorporată. Aceste obligațiuni vin, în general, cu anumite restricții asupra opțiunii de apel.).Obligațiunile încorporate măresc incertitudinea fluxurilor de numerar și îngreunează investitorii să măsoare rata internă a rentabilității. Aici intră în vigoare conceptul de durată efectivă.

Durata efectivă

Ce este Durata?

În 1983, economistul Frederick Macaulay a descoperit o modalitate de a determina volatilitatea prețurilor unei obligațiuni, care a fost numită „Durata Macaulay”. Deși un instrument eficient, strategiei nu i s-a acordat prea multă importanță până în anii 1970, când ratele dobânzii au devenit relativ instabile. În acea perioadă, mulți investitori aveau nevoie de un instrument care să contribuie la evaluarea volatilității investițiilor lor cu venit fix. . Aceasta a condus la dezvoltarea „duratei modificate”, care a oferit o modalitate mai bună de calculare a prețurilor variabile ale obligațiunilor.

Apoi, la mijlocul anilor 1980, ratele dobânzilor au scăzut, iar băncile de investiții Lista celor mai importante bănci de investiții Lista celor mai importante 100 de bănci de investiții din lume ordonate alfabetic. Băncile de investiții de top de pe listă sunt Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch a creat „durata efectivă” sau „durata ajustată a opțiunilor”, care a calculat mișcările de preț pe baza caracteristicilor apelului obligațiunii.

Cum se calculează durata efectivă

Atunci când obligațiunile oferă un flux de numerar incert, durata efectivă este cea mai bună modalitate de a calcula volatilitatea ratelor dobânzii. Formula este următoarea:

Durata efectivă

Unde:

  • V –Δy - Valoarea obligațiunii dacă randamentul scade cu un anumit procent
  • V + Δy - valoarea obligațiunii dacă randamentul crește cu un anumit procent
  • V 0 - Valoarea actualizată a fluxurilor de numerar (adică prețul obligațiunii)
  • Δy - Modificarea valorii randamentului

Exemplu de durată efectivă

Un investitor cumpără o obligațiune la egalitate pentru 100 USD cu un randament de 8%. Prețul obligațiunii crește la 103 USD când randamentul scade cu 0,25%. Alternativ, prețul obligațiunii scade la 98 USD când randamentul crește cu 0,25%. Durata efectivă a obligațiunii va fi calculată ca:

Durata efectivă - calcularea eșantionului

În exemplul de mai sus, fiecare modificare de 1% a ratelor dobânzii are ca rezultat o modificare a prețului obligațiunii cu 10%.

Durata efectivă este un instrument util pentru deținătorii de obligațiuni exigibile, deoarece ratele dobânzii se schimbă și obligațiunea poate fi recuperată înainte de scadență.

Durata efectivă vs. Durata curbei

Durata efectivă diferă de durata modificată deoarece aceasta din urmă măsoară durata randamentului - volatilitatea ratelor dobânzii în ceea ce privește randamentul obligațiunii până la scadență - în timp ce durata efectivă măsoară durata curbei, care calculează volatilitatea ratei dobânzii utilizând curba randamentului Curba randamentului Yield Curve este o reprezentare grafică a ratelor dobânzii la datorii pentru o serie de scadențe. Arată randamentul pe care un investitor se așteaptă să îl câștige dacă își împrumută banii pentru o anumită perioadă de timp. Graficul afișează randamentul unei legături pe axa verticală și timpul până la maturitate pe axa orizontală. ca reper.

Folosind curba YTM ca punct de referință, durata efectivă ia în considerare posibilele fluctuații ale fluxului de numerar preconizat Flux de numerar Flux de numerar (CF) este creșterea sau scăderea cantității de bani pe care o întreprindere, instituție sau persoană o are. În finanțe, termenul este utilizat pentru a descrie cantitatea de numerar (valută) care este generată sau consumată într-o anumită perioadă de timp. Există multe tipuri de CF ale obligațiunii. Fluxurile de numerar rămân incerte datorită volatilității ridicate a ratelor dobânzilor la obligațiuni. Deoarece rata internă de rentabilitate Rata internă de rentabilitate (IRR), rata internă de rentabilitate (IRR) este rata de actualizare care face ca valoarea actuală netă (VAN) a unui proiect să fie zero. Cu alte cuvinte, rata anuală de rentabilitate compusă așteptată va fi câștigată pe un proiect sau investiție. nu este bine definit,strategii precum durata modificată și durata Macaulay nu funcționează.

Importanța duratei pentru investitori

Durata este importantă pentru investitori din numeroase motive. Este un instrument util pentru a evalua riscul ratei dobânzii unei obligațiuni și poate fi utilizat ca parte a evaluării riscului împreună cu riscul de credit Riscul de credit Riscul de credit este riscul de pierdere care poate apărea din lipsa oricărei părți de a respecta termenii și condițiile oricărui contract financiar, în principal și lichiditate Lichiditate Pe piețele financiare, lichiditatea se referă la cât de repede poate fi vândută o investiție fără a afecta negativ prețul acesteia. Cu cât o investiție este mai lichidă, cu atât mai rapid poate fi vândută (și invers) și cu atât este mai ușor să o vindeți la valoarea justă. Toate celelalte fiind egale, activele mai lichide se tranzacționează la o primă și activele ilichide se tranzacționează cu o reducere. a legăturii. În plus, poate ajuta deținătorul de obligațiuni să maximizeze profiturile dacă predicțiile lor sunt corecte.Dacă un investitor crede că ratele dobânzilor vor scădea, își vor construi portofoliul cu o durată ridicată pentru a reflecta acest lucru.

Durata efectivă arată cât de sensibilă este o obligațiune la modificările randamentelor pieței pentru diferite obligațiuni cu același risc. Prin estimarea corectă a efectului unei modificări a pieței asupra prețurilor obligațiunilor, investitorii își pot construi portofoliul pentru a valorifica mișcările ratelor dobânzii. De asemenea, îi poate ajuta să își gestioneze fluxurile de numerar viitoare și să își protejeze portofoliile de risc.

Resurse aditionale

Finance este furnizorul oficial al analistului global de modelare și evaluare financiară (FMVA) ™ Certificare FMVA® Alăturați-vă peste 350.600 de studenți care lucrează pentru companii precum programul de certificare Amazon, JP Morgan și Ferrari, conceput pentru a ajuta pe oricine să devină un analist financiar de talie mondială . Pentru a continua să avansezi în carieră, resursele suplimentare de mai jos vor fi utile:

  • Fundamente cu venituri fixe
  • Prețul obligațiunilor Prețul obligațiunilor Prețul obligațiunilor este știința calculării prețului de emisiune al unei obligațiuni pe baza cuponului, a valorii nominale, a randamentului și a termenului până la scadență. Prețul obligațiunilor permite investitorilor
  • Curba randamentului inversat Curba randamentului inversat O curbă a randamentului inversat indică adesea premergerea unei recesiuni sau a unei încetiniri economice. Curba randamentului este o reprezentare grafică a relației dintre rata dobânzii plătite de un activ (de obicei obligațiuni de stat) și timpul până la scadență.
  • Facturi de trezorerie (facturi T) Facturi de trezorerie (facturi T) Facturile de trezorerie (sau facturi T pe scurt) sunt un instrument financiar pe termen scurt emis de trezoreria SUA cu perioade de scadență cuprinse între câteva zile și 52 de săptămâni (un an). Acestea sunt considerate printre cele mai sigure investiții, deoarece sunt susținute de credința și creditul deplin al guvernului Statelor Unite.

Postări recente