Costul datoriei și WACC - Ghid complet pentru analiștii financiari

Costul datoriilor este rentabilitatea pe care o companie o furnizează debitorilor și creditorilor săi. Când debitorii investesc într-o companie, aceștia încheie un acord prin care sunt plătiți periodic sau la un program fix. Acordurile de obligațiuni sau contractele de înființare stabilesc programul Programul datoriilor Un program al datoriilor stabilește toate datoriile pe care o întreprindere le are într-un program bazat pe scadența și rata dobânzii sale. În modelarea financiară, fluxurile de cheltuieli cu dobânzile, data scadenței, opțiunile de apel Opțiunea de apel O opțiune de apel, denumită în mod obișnuit „apel”, este o formă a unui contract de instrumente financiare derivate care conferă cumpărătorului opțiunea de achiziție dreptul, dar nu obligația, să cumpere o acțiune sau alt instrument financiar la un anumit preț - prețul de vânzare al opțiunii - într-un interval de timp specificat. dacă este cazul și orice alți factori relevanți.Obligațiunile sunt considerate o investiție mai sigură decât acțiunile Stoc Ce este un stoc? O persoană fizică care deține acțiuni într-o companie se numește acționar și este eligibilă pentru a revendica o parte din activele și câștigurile reziduale ale companiei (în cazul în care compania va fi dizolvată vreodată). Termenii „acțiuni”, „acțiuni” și „capitaluri proprii” sunt folosiți în mod interschimbabil. datorită programului de plată stabilit (plățile dobânzilor nu vor scădea în timpul unui an defavorabil), dar vor produce și randamente mai mici (plățile dobânzilor nu vor crește în timpul unui an bun). Datorită securității adăugate, randamentele necesare ale datoriilor sunt mai mici decât cele pentru returnările stocurilor.stoc "," acțiuni "și" capitaluri proprii "sunt utilizate în mod interschimbabil. datorită programului de plată stabilit (plățile dobânzilor nu vor scădea în timpul unui an defectuos), dar produc și randamente mai mici (plățile dobânzilor nu vor crește în timpul unui an bun) Datorită securității adăugate, randamentele necesare ale datoriilor sunt mai mici decât cele pentru returnarea stocurilor.stoc "," acțiuni "și" capitaluri proprii "sunt utilizate în mod interschimbabil. datorită programului de plată stabilit (plățile dobânzilor nu vor scădea în timpul unui an defectuos), dar produc și randamente mai mici (plățile dobânzilor nu vor crește în timpul unui an bun) Datorită securității adăugate, randamentele necesare ale datoriilor sunt mai mici decât cele pentru returnarea stocurilor.

Costul datoriei

Costul datoriei

Obligațiunile corporative diferă de obligațiunile de trezorerie în sensul că prezintă un risc de neplată semnificativ mai mare. Implicarea se întâmplă atunci când o firmă nu reușește să plătească o dobândă către un deținător de obligațiuni. Indiferent cât de stabilă din punct de vedere financiar este o firmă, riscul de neplată este întotdeauna o posibilitate. Prin urmare, investitorii de datorii corporative cer un randament care include o primă peste rata fără risc. Prima acționează ca o compensație pentru riscul suplimentar de neplată cu un împrumutat corporativ. Mărimea primei (spread default) va reflecta percepția investitorului datoriei asupra riscului de default. Cu cât riscul perceput este mai mare, cu atât este mai mare prima cerută.

Finanțarea datoriei oferă avantajul de a fi o sursă mai ieftină de finanțare în raport cu capitalul propriu. Oferă avantajul suplimentar că plățile dobânzilor sunt deductibile din impozit (scutul fiscal Tax Shield Un scut fiscal este o deducere admisibilă din venitul impozabil care are ca rezultat o reducere a impozitelor datorate. Valoarea acestor scuturi depinde de rata efectivă de impozitare pentru corporație sau individual. Cheltuielile comune care sunt deductibile includ amortizarea, amortizarea, plățile ipotecare și cheltuielile cu dobânzile).

Estimarea diferenței de risc implicite

Datoriile majorității companiilor tranzacționate public sunt evaluate de agenții de rating precum S&P, Moody's și Fitch. Utilizând aceste ratinguri ale datoriilor și spread-urile asociate ale riscului de neplată publicate, costul datoriilor poate fi estimat utilizând o rată adecvată fără riscuri. Problemele apar pentru companiile mici sau emergente a căror datorie nu este evaluată. Pentru aceste companii, prima de risc implicită poate fi măsurată prin:

  • Examinarea istoricului recent al împrumuturilor

    sau

  • Estimarea unui rating sintetic (faceți munca unei agenții de rating și creați un scor)

Unele dintre formulele utilizate de o agenție de rating pentru a evalua riscul de neplată includ următoarele valori cheie:

Formule pentru raporturi cheie

După estimarea primei de risc implicite, aceasta se adaugă la o rată adecvată fără risc. Acest lucru va genera un cost înainte de impozitare a datoriei. Cu toate acestea, costul relevant al datoriei este costul datoriei după impozitare, care cuprinde rata dobânzii de două ori minus rata impozitului [r după impozitare = (1 - rata impozitului) xr D ].

Costul total al datoriei

Instrumentele de creanță sunt reflectate în bilanțul unei companii și sunt ușor de identificat. Cu toate acestea, problema se referă la definiția datoriei:

„O datorie este o obligație care rezultă dintr-o tranzacție anterioară care duce la o ieșire probabilă viitoare de beneficii economice.

Instrumentele de datorie sunt instrumente emise ca mijloace de strângere de finanțare, altele decât cele clasificate în / ca fonduri ale acționarilor. ”

Sunt calculate toate obligațiile de finanțare în calculul WACC? Următoarele sunt exemple de datorii care pot fi omise din calculul WACC din cauza regulilor contabile:

  • Leasing operațional Leasing operațional Un leasing operațional este un acord de utilizare și operare a unui activ fără proprietate. Activele comune care sunt închiriate includ bunuri imobiliare, automobile sau echipamente. Prin închiriere și nedepunere, leasingurile operaționale permit companiilor să nu înregistreze un activ în bilanțurile lor, tratându-le ca cheltuieli de funcționare.
  • Vehicule cu destinație specială
  • Întreprinderi mixte și asociați
  • Deficite nete de pensie

Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) și costul datoriei

Costul mediu ponderat al capitalului (WACC) WACC WACC este costul mediu ponderat al capitalului unei firme și reprezintă costul său mixt de capital, inclusiv capitalul propriu și datoria. Formula WACC este = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Acest ghid va oferi o imagine de ansamblu asupra a ceea ce este, de ce este utilizat, cum se calculează și oferă, de asemenea, un calculator WACC descărcabil, care reprezintă costul fondurilor unei firme. WACC este compus din costurile individuale ale capitalului pentru fiecare furnizor de finanțare pentru companie, ponderat de mărimea relativă a contribuției lor la fondul de finanțare. Pentru a calcula WACC, trebuie să luați în considerare:

  • Dacă s-au calculat toate costurile finanțării
  • Dacă componentele WACC ar trebui ponderate în funcție de valorile contabile sau de piață

Formula pentru calcularea WACC este următoarea:

Formula WACC

Ponderare WACC - Ponderări contabile sau de piață

Elementele din bilanț sunt evaluate istoric. Sunt depășite, dar sunt în concordanță cu normele contabile. Se susține că valoarea contabilă elimină volatilitatea, dar nu este reprezentativă pentru condițiile pieței. Majoritatea firmelor utilizează WACC la abordarea ponderării valorii de piață. Cu toate acestea, există mai multe alte posibilități:

Proporții de ponderare - Costul datoriei

Valoarea actuală de piață

  • Acest lucru este corect empiric, dar poziția actuală poate fi atipică și expusă la volatilitate

Raport optim de pârghie

  • Folosind fie Modigliani și Miller, fie un model empiric, este posibil să se obțină structura de capital optimă pentru WACC al firmei. Determinarea efectului de levier optim este doar o chestiune de găsire a structurii de capital optimă care negociază beneficiile fiscale cu stresul financiar suplimentar al datoriilor.

Raportul de levier vizat

  • Consiliul de administrație al unor firme poate stabili un raport de pârghie realizabil și să utilizeze această structură ca pondere WACC, chiar dacă în prezent nu se află la acea structură de capital

Media industriei

  • Unele firme pot utiliza ponderile medii pe care concurenții companiei le utilizează pentru WACC. Cu toate acestea, evenimente precum IPO nu dispun de date disponibile. Există convingerea că structura de capital a unei companii va tinde spre o medie.

De jos în sus

  • În cazul în care WACC este parțial construit dintr-un cost al capitalului propriu nerelevat și re-pârghiat, ponderarea utilizată în modelul WACC ar trebui să fie în concordanță cu ponderările folosite atunci când re-pârghiește beta-ul nerealizat.

Resurse aditionale

Vă mulțumim că ați citit această secțiune a cărții de investiții bancare gratuite a Investiției Manualul de investiții bancare Cartea de investiții bancare a Finanțelor este gratuită, disponibilă pentru oricine poate fi descărcată în format PDF. Citiți despre contabilitate, evaluare, modelare financiară, Excel și toate abilitățile necesare pentru a fi analist bancar de investiții. Acest manual conține 466 de pagini de instrucțiuni detaliate pe care fiecare angajat nou la o bancă trebuie să le cunoască pentru a avea succes în ceea ce privește costul datoriei și WACC. Pentru a continua să învățați și să vă avansați cariera, următoarele resurse financiare vor fi utile:

  • Articolele de finanțare ale finanțării finanțelor din capitalul datoriei sunt concepute ca ghiduri de auto-studiu pentru a învăța concepte financiare importante online, în ritmul propriu. Răsfoiți sute de articole!
  • Prima de risc pentru capitalul propriu Prima de risc pentru capitalul propriu Prima de risc pentru capitalul propriu este diferența dintre rentabilitățile acțiunilor / acțiunilor individuale și rata rentabilității fără risc. Este compensația pentru investitor pentru asumarea unui nivel mai ridicat de risc și investiții în titluri de capital mai degrabă decât titluri fără risc.
  • Prima de risc de piață Prima de risc de piață Prima de risc de piață este randamentul suplimentar pe care un investitor îl așteaptă de la deținerea unui portofoliu de piață riscant în loc de active fără risc.

Postări recente