Costuri de flotație - Prezentare generală, factori și costul capitalului

Costurile de flotație sunt costurile suportate de o companie la emiterea de noi valori mobiliare. Costurile pot fi diverse cheltuieli, inclusiv, dar fără a se limita la, subscriere, taxe juridice, înregistrare și taxe de audit. Cheltuielile de flotație sunt exprimate ca procent din prețul de emisiune.

Costuri de flotație

După ce costurile de flotație sunt determinate de o companie, cheltuielile sunt încorporate în prețul final al valorilor mobiliare emise. Compania emitentă creează aceste instrumente în scopul expres de a strânge fonduri pentru a finanța în continuare activitățile comerciale și extinderea. . În esență, încorporarea costurilor reduce prețul final al valorilor mobiliare emise și, ulterior, reduce cantitatea de capital pe care o companie o poate ridica.

Mărimea cheltuielilor de flotație depinde de mulți factori, cum ar fi tipul titlurilor emise, mărimea acestora și riscurile asociate tranzacției. Rețineți că costurile pentru emiterea titlurilor de creanță sau a acțiunilor preferențiale Acțiuni preferențiale Acțiunile preferențiale (acțiuni preferențiale, acțiuni preferențiale) sunt clasa de proprietate a acțiunilor dintr-o corporație care are o creanță prioritară asupra activelor companiei față de acțiunile comune. Acțiunile sunt mai vechi decât acțiunile ordinare, dar sunt mai mici față de datorii, cum ar fi obligațiunile. sunt în general mai mici decât cele pentru emiterea de acțiuni ordinare. Costurile de flotație pentru emiterea de acțiuni ordinare variază de obicei între 2% și 8%.

Costurile de flotație și costul capitalului

Conceptul de costuri de flotație este strâns legat de conceptul de cost al capitalului Costul capitalului Costul capitalului este rata minimă de rentabilitate pe care o companie trebuie să o câștige înainte de a genera valoare. Înainte ca o afacere să obțină profit, trebuie să genereze cel puțin venituri suficiente pentru a acoperi costul finanțării operațiunii sale. . Deoarece cheltuielile de flotație afectează suma de capital care poate fi strânsă prin emiterea de noi valori mobiliare, costurile trebuie să aibă cumva un impact asupra costului de capital al unei companii. Există două puncte de vedere principale cu privire la această chestiune:

Abordarea 1: Incorporarea costurilor de flotație în costul capitalului

Prima abordare prevede că cheltuielile de flotație trebuie încorporate în calculul costului de capital al unei companii. În esență, se afirmă că costurile de flotație măresc costul de capital al unei companii. Amintiți-vă că costul capitalului unei companii constă în costul datoriei și costul capitalului propriu Costul capitalului propriu Costul capitalului propriu este rata de rentabilitate pe care un acționar o necesită pentru a investi într-o afacere. Rata de rentabilitate necesară se bazează pe nivelul de risc asociat investiției. Astfel, cheltuielile afectează costul capitalului modificând fie costul datoriei, fie costul capitalului propriu, în funcție de un tip de titluri emise (de exemplu, emiterea de acțiuni comune afectează costul capitalului propriu).

De exemplu, să presupunem că o companie emite noi acțiuni comune. Înainte de tranzacție, costul capitalului propriu al unei companii poate fi calculat folosind următoarea formulă:

Costul capitalului propriu - Formula

Unde:

  • r e - Costul capitalului propriu
  • D 1 - Dividende pe acțiune la un an după
  • P 0 - Preț curent al acțiunii
  • g - Rata de creștere a dividendelor

Cu toate acestea, emiterea de noi acțiuni determină o companie să suporte cheltuieli de flotație. Astfel, prețul curent al acțiunii (notat ca) trebuie ajustat pentru efectul acestor costuri.

Ca rezultat, costul formulei de capitaluri proprii ajustat pentru costurile de flotație va arăta:

Cost ajustat al capitalului propriu - Formula

Unde:

  • r e - Costul capitalului propriu
  • D 1 - Dividende pe acțiune la un an după
  • P 0 - Preț curent al acțiunii
  • g - Rata de creștere a dividendelor
  • f - Costul flotației (în procente)

Cu toate acestea, abordarea menționată mai sus nu este corectă, deoarece încorporarea cheltuielilor de flotație nu ilustrează imaginea reală. Într-un astfel de scenariu, costul capitalului este supraestimat de procentul cheltuielilor de flotație suportate. Costurile flotării sunt cheltuieli nerecurente care sunt suportate de o companie o singură dată când sunt emise noi valori mobiliare.

Abordarea 2: Ajustați fluxurile de numerar ale companiei

Alternativ, a doua abordare este de a ajusta fluxurile de numerar ale companiei pentru cheltuielile de flotație. Spre deosebire de prima metodă, abordarea de ajustare nu modifică costul real al capitalului. În schimb, o companie deduce costurile din fluxurile de trezorerie care sunt utilizate în calculul valorii actuale nete (VAN) Valoarea actualizată netă (VAN) Valoarea actuală netă (VAN) este valoarea tuturor fluxurilor de numerar viitoare (pozitive și negative) peste întreaga viață a unei investiții redusă până în prezent. Analiza VAN este o formă de evaluare intrinsecă și este utilizată pe scară largă în toate domeniile financiar și contabil pentru determinarea valorii unei afaceri, securitatea investiției,.

Metoda de ajustare a fluxului de numerar a fost inițial sugerată de John R. Ezzell și R. Burr Porter în articolul „Costurile de flotație și costul mediu ponderat al capitalului”. Ideea principală din spatele metodei este că costurile sunt doar cheltuieli unice plătite terților.

Abordarea deducerii cheltuielilor de flotație din fluxurile de numerar ale companiei este mai adecvată decât încorporarea directă a costurilor într-un cost de capital, deoarece are în vedere natura unică a cheltuielilor. În același timp, costul de capital al unei companii rămâne neafectat de cheltuielile de flotație și nu este exagerat.

Resurse aditionale

Finance este furnizorul oficial al analistului global de modelare și evaluare financiară (FMVA) ™ Certificare FMVA® Alăturați-vă peste 350.600 de studenți care lucrează pentru companii precum programul de certificare Amazon, JP Morgan și Ferrari, conceput pentru a ajuta pe oricine să devină un analist financiar de talie mondială . Pentru a continua să avansezi în carieră, resursele financiare suplimentare de mai jos vor fi utile:

  • Procesul de strângere de capital Procesul de strângere de capital Acest articol este destinat să ofere cititorilor o înțelegere mai profundă a modului în care funcționează și se întâmplă în industria de azi procesul de strângere de capital. Pentru mai multe informații despre strângerea de capital și diferitele tipuri de angajamente asumate de subscriitor, vă rugăm să consultați prezentarea noastră generală a subscrierii
  • Oferta publică inițială (IPO) Oferta publică inițială (IPO) O ofertă publică inițială (IPO) este prima vânzare de acțiuni emise de o companie către public. Înainte de o IPO, o companie este considerată o companie privată, de obicei cu un număr mic de investitori (fondatori, prieteni, familie și investitori de afaceri, cum ar fi investitori de capital sau investitori înger). Aflați ce este un IPO
  • Memorandumul de oferire Memorandumul de oferire Un memorandum de ofertare este, de asemenea, cunoscut sub numele de memorandum de plasare privată. Este folosit și ca instrument de atragere a investitorilor externi
  • Taxă de păstrare Taxă de păstrare O taxă de păstrare este un cost inițial plătit de o persoană pentru serviciile unui consilier, consultant, avocat, freelancer sau alt profesionist.

Postări recente